为例
摘要：随着新冠疫情的影响以及世界政治局势的不稳定性，更多的公司面临了严峻的负债压力与可支配现金流不足等一系列财务柔性问题，越来越多人认识到了良好的财务柔性对于企业的发展的重要性。对于房地产企业，房价的高企、我国经济增长脚步的软着陆以及世界经济的不确定性等综合方面对于我们对国房地产的信心产生了不确定性，房地产在关键时期的财务柔性的质量好坏将对于企业是否能够稳健地长久运行产生绝对性影响。
关键词：财务柔性，新湖中宝，财务分析 一公司简介
新湖中宝股份有限公司是于1992年8月经浙江省人民政府股份制试点工作协调小组批准、采取定向募集方式设立的股份制企业。公司前身是一家以港口开发经营为主导产业的上市公司， 2007年逐步收购新湖系下杭州新湖美丽洲置业公司80%股权和九江新湖远洲置业公司51%股权，公司主业转变为房地产开发为主。2013年新湖中宝入选“2013中国房地产开发企业百强” 。新湖中宝股份有限公司以营业收入99.09亿元、净利润23.09亿元，居2013年中国财富500强第395位 ，2013年荣获中国房地产业联合会、中国行业信息统计协会、焦点中国网联合发布的2013年度中国房地产业综合实力100强。2020年5月10日，“2020中国品牌500强”排行榜发布，新湖中宝排名第348位。
二财务柔性多指标评价 （一）新湖中宝现金柔性评价
新湖中宝的2017-2021现金比率分别为：0.48，0.39，0.30，0.32，0.31。 房地产行业2017-2021现金比率分别为：0.33，0.30，0.27，0.28，0.30。
数据来源：国泰安数据库
现金比率为货币资金和交易性金融资产之和与流动负债之比，反映了企业的短期变现力。【1】
相比较于行业现金比率，新湖中宝现金比率每年均高于行业现金比率，反映了新湖中宝较行业相比拥有更为稳健的货币政策，从时间角度来看，新湖中宝的现金比率呈逐年递减态势，这是由于近年来房地产行业的客观困境和行业的大多数公司都面临的财务困境的反应。随着今年房产投入成本的减少和新建房的销售成达到预期等带来现金流对于公司的财务柔性带来了积极作用。
（二）新湖中宝负债柔性评价
新湖中宝的2017-2021股利分配率为73.59%，75.56%，75.59%，71.60%，69.24%。
房地产行业2017-2021资产负债率为：79.1%，79.08%，80.39%，80.68%，80.30%。
数据来源：国泰安数据库
在2017-2021年间，新湖中宝的资产负债率每年均低于行业资产负债率，2021年新湖中宝资产负债率为五年最低值并且与行业资产负债率的差额也为五年最大值。较低的资产负债率显示公司的财务柔性储备良好，和行业比较的话新出中报财务柔性储备具有微小的柔性优势。
（三）新湖中宝权益柔性评价
新湖中宝2017-2021的股利分配率分别为：0.15%，0.19%，0.04%，0.15%，0.00%。
房地产行业2017-2021的股利分配率分别为：0.35%，0.32%，0.28%，0.30%，0.34%。
数据来源：国泰安数据库
按照数据显示新湖中宝股利分配率近五年均低于行业分配率。股利分配率低的原因是利用来滚动发展，利于长远的更大回报。保持股利分配将大幅增加下一年度的经营成本，进而影响下一年度的经营成果，在公司发展有瓶颈的时候新湖中宝放弃了股利分配以避免得不偿失。少分红利于公司的长期发展后劲，能够为公司在更长的时期给投资者更高的回报。最近几年新湖中宝新建房面积由于用地成本的增加以及公司倾向于长久发展的原因，股利分配较行业其他公司相比要更低一些。
三 综合指标评价—基于熵权-TOPSIS法对新湖中宝财务柔性进行评价 建立财务柔性指标汇总表，一级指标分为现金柔性X1,负债柔性X2,权益柔性X3。
现金柔性二级指标分为：现金持有资产比X11（（货币资金+短期投资）/总资产）, 现金比率X12（（货币资金+交易性金融资产）/流动负债）, 经营现金流量比率X13（经营活动现金净流量/投资筹资现金流出）。
负债柔性二级指标分为：资本购置比率X21（经营活动现金净流量/资本支出）, 营业外收入资产比X22（营业外收入/总资产）, 资产负债率X23（总负债/总资产）。
权益柔性二级指标分为：留存收益资产比X31(留存收益/总资产）,股利支付率X32(每股支付股利/每股净收益)。
通过计算 R 医疗器械公司 2016-2020 年初始财务数据，得到表如下： 2016-2020 年 新湖中宝财务柔性初始数据
年份 200000700 016 .17 .56 .06 .12 .12 3.20 .11 2017 .14 0.48 0.02 0.03 0.14 073.59 .13 00.146308 2018 .12 0.39 0--075.56 .12 00.188375 0.04 0.09 .12 2019 .12 0.30 0.02 0.04 0.10 075.59 .13 00.040724 2020 .14 0.32 0.05 0.11 0.10 071.60 .15 00.146328 2021 .14 0.31 0.15 0.32 0.13 069.24 .17 00 数据来源：国泰安数据库 （一） 处理数据，通过公式
对各指标进行标准化处理。
2017 .4 00.692307692 0.315789 1.333333 1 0.0.3333333 0.776685 685039 2018 0 0.3460 0 .5 00.995276 0.1666667 1 153846 2019 0 0 0.315789 1.444444 0 1 0.3333333 0.216186 2020 .4 00.076923077 0.473684 2.222222 0 0.0.6666667 0.776791 371654 2021 .4 00.038461538 1 4.555556 .75 00 1 0 （二）计算第 j 项指标下，第 i 个样本值占该指标的比重。
根据公式𝑃𝑃j=
，, 𝑃 = 1, … 𝑃,𝑃 = 1, … m得到以下数据
2017 0.3333 000 0.6500 0.10.1395 0.4444 0.2245 0.1333 0.2804 2018 0.0000 000 0.3000 0.00.0000 0.2222 0.3261 0.0667 0.3611 2019 0.0000 000 0.0500 0.10.1512 0.0000 0.3277 0.1333 0.0781 2020 0.3333 667 0.0250 0.20.2326 0.0000 0.1218 0.2667 0.2805 20.0.00.40.0.0.0.0.021 3333 333 750 4767 3333 0000 4000 0000 求和 1.000 1.0000 1.01.0000 1.0000 1.0000 1.0000 1.0000 0000 （三）处理数据，根据公式𝑃𝑃 j=-kk=1/ln(n)>0， 满足𝑃𝑃 ≥ 0；得到数据:
），,𝑃 = 1, … 𝑃,其中，
X11=0.6882,X12=0.5970,X12=0.7819,X21=0.5683,X22=0.6591,X23=0.9693,X31=0.8928,X32=0.7953
（四）根据公式dj=1-ej ,wj=
计算差异系数和权重
dj 0.3118 0.4030 0.2181 0.4317 0.3409 0.0307 0.1072 0.2047 wj 0.1341 0.1734 0.0938 0.1857 0.1467 0.0132 0.0461 0.0881 （五）根据公式计算各样本的综合得分，2017-2021分别为：0.6904，
0.2422,0.3455,0.5661,0.1564。
（六）综合指标评价结果 计算在财务柔性的占比 现金柔性占比：
（0.1341+0.1734+0.0938）/
（0.1341+0.1734+0.0938+0.1857+0.1467+0.0132+0.0461+0.081）=0.4090
负债柔性占比：
（0.1857+0.1467+0.0132）/
（0.1341+0.1734+0.0938+0.1857+0.1467+0.0132+0.0461+0.081）=0.3523
权益柔性占比： （0.0461+0.0881）/
（0.1341+0.1734+0.0938+0.1857+0.1467+0.0132+0.0461+0.081）=0.2387
经过计算可以看出，现金柔性＞负债柔性＞权益柔性，即现金柔性的影响度最大，而权益柔性的影响度最小。因此对于新湖中宝来说，较多的现金柔性和负债柔性将会远比权益柔性产生更积极地效果。【2】
在现金柔性中，二级指标的分层影响度为X12 ＞X11＞X13 ，分别代表现金比率（43.21%），现金持有资产比（33.42%），经营现金流量比率（23.37%）。现金比率的影响程度最大，但是由于近年来房地产行业整体行情趋于保守状态和新湖中宝的扩张范围呈现收缩状态，所以现金比率逐年减少。而现金持有资产比和经营现金流量比率近五年整体趋于平稳。
在负债柔性中，X21 ＞X22＞X23，分别代表资本购置比率（53.73%），营业外收入资产比（42.45%），资产负债率（3.82%）。资本购置比率2018年趋于最低值，2021年达到最高值，2018年公司由于用地单位成本的加大，在收入较去年几乎一致的情况下，购买商品接受劳务支付现金194.2亿较2017年（167.8亿）增加15%，所以导致了经营现金流量为负数，进而资本购置比率为负数。营业外收入资产比近五年趋于稳定状态，对于影响程度最小的资产负债率而言由于近五年公司资产负债率从73.2%先涨到2019的75.59%到2021年69.24%，这对于公司当前柔性来讲是一个有利因素。
在权益柔性中，X32＞X31，分别代表股利支付款率（65.65%），留存收益资产比（34.35%）。而2021没有股利支付，留存收益资产比相较于2020年2021年逐年增加并较前几年要高。
四 建议与措施
（一）保持合理的留存资金
虽然房地产企业的负债率普遍偏高，但是保持充裕的资金留存对于企业的危机预防和危机应对仍然是最有效地措施。无论是房地产在扩张过程中还是在战略收缩过程中，资金留存所建立的预警机制是保证企业进退有余的关键步骤，同时，良好的资金储备能够对企业创新发展和面临外界环境多变的情况时得以提供资金支持，从而保证企业面临不确定的情况下加速企业转型和抓住新的业务增长点。
（二）减少债务筹资比重
在经济充满活力的外部环境下，适当的产负债率能够保持企业利用公司自身优势抓住时代机会实现企业扩张，当行业处于不稳定状况时，企业的资产负债率过高很可能扼住企业的咽喉令企业在生死存亡之间徘徊。近年来，由于世界局势的多变，疫情的冲击，经济的发展受阻，居民收入和消费观念更趋于保守的情况下，房地产企业由于其行业特性受到了由于环境而牵一发而动全身的联动影响，鉴于此方面，房地产企业更应该在此时点降低负债率，以保证更低的债务筹资比重，坚决防止产生过重的债务负担而产生的将企业拖进债务泥潭的风险。
参考文献
【1】 张洁纯. 医疗器械公司财务柔性研究 ——以 R 医疗器械公司为例 [D].山重庆工商大学,2022
【2】景娅. 基于熵权-TOPSIS法的广济药业财务柔性研究 [D].兰州财经大学,2019
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