基于Z模型的制造业上市公司财务预警研究

第１７卷第１期　科技与管理　ＶＯＩ．１７　Ｎｏ．１　２０１５年１月　Ｓｃｉｅｎｃｅ－－Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ　ａｎｄ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ　Ｊａｎ．，２０１５　文章编号：１００８—７１３３（２０１５）０１一Ｏ１１４—０５　基于Ｚ模型的制造业上市公司财务预警研究　刘　萍，　张燕宇　（哈尔滨理工大学经济学院，黑龙江哈尔滨１５００８０）　摘要：为了对制造业上市公司进行财务预警，基于ｚ计分模型，采用我国深沪Ａ股市场ｓＴ和非ｓＴ两　类上市公司的财务数据，选择５０家深沪Ａ股制造业上市公司作为估计样本，推导建立起１个制造业财　务预警模型，并以３０家深沪Ａ股制造业上市公司作为检验样本，对该模型进行检验分析。结果表明该　模型可以给上市公司的利益相关者提供参考。　关键词：上市公司；财务预警；制造业　ＤＯＩ：１０．１６３１５／ｊ．ｓｔｍ．２０１５．０１．０２１　中图分类号：Ｃ　３１　文献标志码：Ａ　Ｂａｓｅｄ　ｏｎ　ｔｈｅ　Ｚ　ｍｏｄｅｌ　ｍａｎｕｆａｃｔｕｒｉｎｇ　ｌｉｓｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｙ　ｉｎａｎｃｉｆａｌ　ｅａｒｌｙ　ｗａｒｎｉｎｇ　ｒｅｓｅａｒｃｈ　ＬＩＵ　Ｐｉｎｇ，　ＺＨＡＮＧ　Ｙａｎ—ｙｕ　（Ｓｃｈｏｏｌ　ｏｆ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ，Ｈａｒｂｉｎ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　Ｓｃｉｅｎｃｅ　ａｎｄ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ，Ｈａｒｂｉｎ　１５００８０，Ｃｈｉｎａ）　Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｉｎ　ｏｒｄｅｒ　ｔｏ　ｐｒｏｖｉｄｅ　ａ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｅａｒｌｙ　ｗａｒｎｉｎｇ　ｂｅｆｏｒｅ　ｄｅｌｉｓｔｉｎｇ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｌｉｓｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｉｅｓ，ｔｈｉｓ　ａｒｔｉｃｌｅ　ｕｓｅｓ　Ｚ—　ｓｃｏｒｅ　ｍｏｄｅｌ，ａｎｄ　ｔｈｅ　ｌｉｓｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｙ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｄａｔａ　ｏｆ　Ｓｈｅｎｚｈｅｎ　ａｎｄ　Ｓｈａｎｇｈａｉ　ｓｔｏｃｋ　ｍａｒｋｅｔ　Ａ，ｉｎｃｌｕｄｉｎｇ　ＳＴ　ｃｏｍｐａ—　ｎｉｅｓ　ａｎｄ　ｎｏｎ　ＳＴ　ｃｏｍｐａｎｉｅｓ．Ｔｈｅ　ｓｔｕｄｙ　ｓｅｌｅｃｔｅｄ　５０　ｍａｎｕｆａｃｔｕｒｉｎｇ　ｌｉｓｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｉｅｓ　ｏｆ　ｓｔｏｃｋ　ｍａｒｋｅｔ　Ａ　ａｓ　ｔｈｅ　ｅｓｔｉ－　ｍａｔｅｄ　ｓａｍｐｌｅ　ｔｏ　ｅｓｔａｂｌｉｓｈ　ａ　ｍａｎｕｆａｃｔｕｒｉｎｇ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｅａｒｌｙ　ｗａｒｎｉｎｇ　ｍｏｄｅｌ，ａｎｄ　ｕｓｉｎｇ　３０　ｍａｎｕｆａｃｔｕｒｉｎｇ　ｌｉｓｔｅｄ　ｃｏｍｐａ—　ｎｉｅｓ　ｏｆ　ｓｔｏｃｋ　ｍａｒｋｅｔ　Ａ　ａｓ　ｔｈｅ　ｔｅｓｔ　ｓａｍｐｌｅｓ　ｔｏ　ｔｅｓｔ　ｔｈｅ　ｍｏｄｅ１．Ｔｈｉｓ　ｍｏｄｅｌ　ｐｒｏｖｉｄｅｄｓ　ｒｅｆｅｒｅｎｃｅ　ｆｏｒ　ｓｔａｋｅｈｏｌｄｅｒｓ．　Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：ｌｉｓｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｙ；ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｅａｒｌｙ－ｗａｒｎｉｎｇ；ｍａｎｕｆａｃｔｕｒｉｎｇ　ｉｎｄｕｓｔｒｙ　随着我国资本市场和全球经济一体化进程的迅　速发展，制造业上市公司在我国国民经济中所占得　比重越来越大，企业面临的财务风险也越来越复杂。　制造业上市公司因为财务状况恶化的案例屡见不　鲜，所以财务风险管理在企业管理中的作用举足轻　说，投资者把公司的财务情况是否良好作为是否进　行的投资的重要参考指标，只有财务状况处于良好　的条件下，投资人才会考虑是否对企业进行投资；对　于债券人来说，债券人可以根据财务预警模型的得　出的相关信息，对债务风险进行有效的控制，防止因　为上市公司出现破产而产生坏账的可能；对于企业　管理人员来说，企业管理人员可以通过财务预警模　型估计财务危机发生的可能性，从而采取有效措施　降低企业财务风险，对企业进行高效的管理。对于　其他利益相关者来说，及时采取预防财务危机的措　重。企业管理人员，债权人和投资者通过有效的监　测上市公司的财务状况，能够有效地预测财务风险　并及时的采取预防措施降低财务风险。目前，企业　对财务预警模型的重视程度较之前大为提高。　建立一个有效的财务预警模型，不仅是制造业　上市公司的管理人员，也是债权人和投资人等其他　利益相关者的强烈需求。对于资金的投入者这来　收稿日期：２０１４—０６—１８　施，降低损失可以通过预警模型发出的财务预警信　号做到。总之，建立一个有效的财务预警模型对企　业管理人员、债权人和投资人等利益相关者都具有　重大的意义　作者简介：刘萍（１９６５一），女，教授，博士；　张燕宇（１９９０一），女，硕士研究生　第１期　刘萍等：基于ｚ模型的制造业上市公司财务预警研究　１１５　１　财务危机的界定　国内学者和国外学者因为研究目的的不同，对　财务危机的概念有着不同的定义。ＢＥＡＶＥＲ…选择　３家债务未能到期偿还的公司、１６家未及时付优先　方差尽量大、类内方差尽量小的原则来设计判别函　数的。此判别模型是把所有的数据投影到一条坐标　轴上去，运用方差分析，使各个总体在该方向上能有　有效的区分。④Ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归分析法。使用Ｌｏｇｉｓｔｉｃ　回归分析法所建立的模型是以累计概率函数作为基　础，根据选取的样本数据，运用最大似然估计法股计　算出各种参数值，推算出某一事件的发生概率。⑤　人工网络法。上个世纪４Ｏ年代，国外学者开始对人　工网络法进行研究，研究结果表明人工网络法可以　股股利的企业，５９家破产的企业作为研究的对象，　把具有“未能到期偿还债务、透支银行账户、未及时　付优先股股利和破产”４项中任意一项的企业作为　失败企业，即具有财务危机的企业。Ａｌｔｍａｎ根据法　律界定破产企业，认为具有财务危机的企业是进入　法定破产的企业。ＣＡＲＭＩＣＨＡＥ认为财务危机的具　体表现是：企业流动性降低、权益不足、债务不能及　时偿还和资金不充足。国外学者　对财务危机的　概念因研究内容不同，给出的定义的也不同，主要表　现有：企业破产、没有偿债能力、财务陷入困境、　违约。　目前我国的《破产法》尚不健全，截至到现在，　我国还没有出现上市企业破产的案例。国内学者以　上市企业被冠名ＳＴ标志作为企业陷入财务危机的　标准，被冠名ＳＴ标志的企业具有以下条件：企业近　两个会计年度的净利润为负；最近一个会计年度的　股东权益低于注册资本。企业破产是因为企业资金　断流，资不抵债，从这点来看，ｓＴ上市公司并不是指　破产的公司，而是从净利润和股东权益的角度看盈　利能力出现了问题，并不代表企业现有资产不足以　偿还债务履行义务　。　２财务预警模型的类型及选择　财务预警主要是通过现有的财务指标和非财务　指标建立１个有效的数学模型，通过数学模型对未　来的财务状况进行有效的预测。上市公司的利益相　关者可以通过财务预警系统提供的有效财务预警信　息做出决策。　２．１财务预模型的类型　国内外学者对财务预警模型的研究，经历了很　多种模型，其中常用的有以下几种：①单变量判别。　ＢＥＡＶＥＲ　运用单变量判别模型有效的预测了公司　的破产，用某１个财务指标作为判别企业是否陷入　财务危机。②Ｚ计分模型。爱德华・奥尔曼提出　了１种多元线性函数模型。运用企业的５个财务比　率，进行加权汇总产生１个判别值ｚ。通过判别值　对企业的财务状况进行预测。爱德华・奥尔曼＿５　Ｊ　选取了１９４６－－１９６５年期间的３３家破产公司和经营　良好的公司，运用了２２个财务比率来分析企业的财　务危机。③ＦＩＳＨ判别法。Ｆｉｓｈ判别法是按照类间　生成任何算数和逻辑函数。ＭｃＣｕｌｌｏｃｈ和Ｐｉｔｔｓ提出　了ＭＰ模型，使实用性得到极大地提高，此后，神经　科学的研究日益深入。　２．２财务预警模型的选择　本文选择的财务预警模型是ｚ计分模型。ｚ分　数模型的最大特点就在于能够方便的掌握运用，进　行真实有效的处理，结果通俗易懂，能够为公司的管　理者提供有效的信息，方便决策者对财务信息处理　分析，有利于优化财务管理的流程和结构，对于利益　相关者来说，也具有极大的实用价值，能够对企业做　出综合性的评价，并可作为其投资决策依据。　ｚ计分模型属于多元判别模型的一种。多元判　别法是对研究对象进行分类判别的一种方法。在运　用此方法之前必须对选取的样本进行分类。判别分　析法是运用选取的能够表明分类的特征变量建立１　个有效的判别函数，使选取样本的分类准确率提到　最高　。　本文将选取的样本分为２类：ＳＴ、　ＳＴ公司（财　务危机公司）和非ｓＴ公司（财务健康公司）。以此　分类，找出能够反映财务危机公司和财务健康公司　相关性高的特征变量，建立财务预警判别函数。　Ｚ＝Ｏ，１Ｘｌ＋ｎ２　＋０３　３＋…＋０　是ｚ计分模　型的一般形式。　其中：ｚ是判别值，　，　，　，…，　代表若干　特征变量，例如财务比率。口　，。　，口，，…　为Ｘ　，　…，　，，　的判别系数。通过估计样本和检验样　本数据得出一个判别值ｚ。以后判别标准进行　判别　３模型的建立　３．１建立模型时间的选取　财务预警模型是使用可查的财务数据对企业未　来的财务状况进行有效的预测的模型。因此，需要　考虑建立模型的时间选取。财务预警模型的建立过　程中，对财务指标选择的时间不同，得出的结论就不　同。不同的研究学者对于建立模型的时间要求不　１１６　科技与管理　第１７卷　同，一般而言，会建立以下３种时间的模型。第一种　是时间为提前一年的模型，第二种是时间为提前两　年的模型，第三种是时间为提前三年的模型。本文　选择了第三种时间模型。下面对选择此时间模型的　原因进行分析。　需要特别注意的是，上市公司本年的财务报告　在第二年的４月３０号之前公布。当年的时间设为　ｔ，相应的前一年的时间为ｔ一１，前两年的时间为ｔ一　２年，前三年的时间为ｔ一３。　提前一年的财务预警模型。这种模型是运用ｔ　一１的财务信息预测当年的财务危机状况。由于我　国上市公司本年的财务报告在次年的四月份才会披　露，所以在ｔ一１年时并不能够获得需要的财务信　息，不能对ｔ年的财务危机状况进行预测。　提前两年的财务预警模型。这种模型是运用ｔ　一２年的财务信息预测本年的财务危机状况。由于　我国上市公司财务信息滞后一年，前两年的财务信　息在前一年得到披露。因为上市公司不同的利益相　关者对财务数据的获取是不对称的，企业管理人员　较企业外的投资者更早的获取财务信息，这使得提　前两年的财务预警模型适合企业外部的利益相关　者，对企业内部管理人员的意义不大。　提前三年的财务预警模型。这种模型是运用ｔ　一３年的财务信息预测当年的财务危机状况。这种　模型弥补了前两种模型的不足，可以更好的对企业　财务危机进行预测。　通过以上的分析，本文选择第三种时间的财务　预警模型。　３．２模型的数据来源和样本选取　本文研究数据来源于巨潮资讯网、ＣＣＥＲ经济　金融研究数据库、ＧＴＡ国泰安数据库中的深沪Ａ股　中小板和主板市场财务数据。　本文样本的选择遵循以下原则：　（１）从Ａ股市场选取样本。我国的证券市场包　括Ａ股市场和Ｂ股市场，Ａ股是供境内投资者投资　的股票，Ｂ股是供境外投资者投资的股票。２个市　场是相互隔离的。所以，２个市场的数据不具有可　比性。　（２）从制造业中选取样本。我国上市公司的行　业分为农、林、牧、渔业、制造业、建筑业等，不同的行　业面对的财务影响因素、竞争环境不同，样本选择选　取不同的行业建立的财务预警模型不同。因此，不　同的行业建立不同的财务预警模型，对财务危机预　测的准确性更加有保障。本文选取的ＳＴ公司和非　ＳＴ公司应选取相同行业进行配对，若相同行业中没　有是个的配对样本，则从相近的行业中选取。　（３）总资产和营业收入２个财务指标为标准，　选择企业规模相近的样本公司。企业的公司规模　大、抵御各种风险的能力强，反之，规模小、抵御风险　的能力弱。因此公司规模大小是影响财务预警模型　准确性的重要因素。本文以总资产和营业收入２个　财务指标为标准，选取规模相近的ＳＴ公司和非ＳＴ　公司配对，减少公司规模大小不同对财务预警模型　构建的不利影响。　本文遵循以上３个原则，从深沪Ａ股市场选取　了８０家制造业上市公司作为样本，如表１所示，其　中４Ｏ财务危机公司即ｓＴ和　ＳＴ公司和４０家财务　健康的上市公司即非ＳＴ公司。　表１样本公司　企业名称　企业名称　企业名称　企业名称　企业名称　Ｓ　ＳＴ生化　ＳＴ黄海　ｓＴ石油济柴　晨呜纸业　中兴通讯　｝ＳＴ思达　ＳＴ中华Ａ　ｓＴ韶钢松山　南玻Ａ　长城电脑　￥ＳＴ远东　｝ＳＴ宝硕　ＳＴ鞍钢股份　深康佳Ａ　三星　ｓＴ国农　ｓＴ中冠Ａ　ｓＴ狮头股份　长城开发　特发信息　ＳＳＴ华新　ＳＴ科健　ｓＴ九龙山　深天地Ａ　ＴＣ　Ｌ集团　￥ＳＴ盛润Ａ　Ｓ｝ＳＴ华塑　ｓＴ中航黑豹　深桑达Ａ　丰原药业　ｓＴ康达尔　ＳＴ广夏　ｓＴ株冶集团　中集集团　川化股份　｝ＳＴ明科　ＳＴ河化　ｓＴ北矿磁材　深天马Ａ　中联重科　ｓＴ贤成　｝ＳＴ南化　吉林化纤　方大集团　常山股份　｝ＳＴ国发　ｓＴ斯米克　湖北宜化　辽通化工　许继电气　ＳＴ天一　ｓＴ西仪股份　东阿阿胶　中金岭南　冀东水泥　ＳＴ北生　ｓＴ中达股份　沈阳机床　金路集团　华意压缩　ＳＴ国通　ｓＴ亚星化学　宝石Ａ　丽珠集团　胜利股份　ＳＴ联华　ＳＴ彩虹股份　小天鹅Ａ　徐工机械　海南海药　ｓＴ国药　ｓＴ二重重装　华控赛格　沈阳机床　烽火电子　ｓＴ宜纸　ＳＴ北矿磁材　特发信息　东旭光电　金路集团　３．３财务指标的选择及模型建立　（１）财务指标的选择。财务预警模型的构建不　仅需要财务指标还需要非财务指标。财务指标主要　包括流动比率、速动比率、存货流动负债比率等直接　可以根据财务报表获取的指标。非财务指标包括股　权集中度、董事会规模、年度审计类型等，非财务指　标对企业的会最终通过财务指标体现。从理论上来　看，使用非财务指标对企业财务预警模型的构建具　有一定的意义，但实际建模过程中，使用非财务指标　有很大的局限性。目前，我国上市公司对于非财务　指标披露的准确性不高，企业的管理者倾向于披露　好的非财务信息而对负面的非财务信息，企业选择　不披露，因此在进行财务预警模型构建的过程中，选　第１期　刘萍等：基于ｚ模型的制造业上市公司财务预警研究　１仃　择非财务指标会使模型的预测结果失真。根据以上　分析，本文只选择财务指标进行构建模型。　财务指标选择应遵循的几项原则：①广泛性原　则。在企业财务预警构建过程中，需要广泛全面地　考虑到影响财务风险的因素。所以，在选择模型需　要的财务指标时，应尽可能的选择能够反映企业财　务状况的各方面财务指标，遵循广泛性的原则。②　可操作性原则。企业的财务指标计算的难易程度不　同，本着可操作性的原则，在建立企业财务危机预警　模型时，选择一些计算简便并能够反映企业财务状　况的财务指标。企业的财务指标是相互关联的，复　杂的财务指标往往可以找到可替代的简易财务指　标。可操作性原则可以提高模型建立的效率。③　可靠性原则。首先，数据可以从上市公司的财务报　表中获得，数据真实可靠。其次，不同的财务指标对　财务危机预测的灵敏程度不同，在模型构建过程中　选择灵敏性高的财务指标更可靠。　本文从偿债能力、盈利能力、成长能力和营运能　力４个方面选择了１７个财务比率指标，如表２　所示。　表２财务比率指标　指标类型　指标名称　力　：　比率顶产充　盈利能力　净资产收益率、资产收益率、净利润率　成长能力　总资产增长率、营业利润增长率　营运能力　喜　流动资产周转率、　（２）模型建立。将从沪深Ａ股市场选取的８Ｏ　家制造业上市公司分为２组。第一组由５Ｏ家公司　组成，作为估计样本。其中有２５家ｓＴ公司和２５家　非ＳＴ公司。第二组由３０家公司组成，作为检验样　本。其中有１５家ＳＴ公司和ｌ５家非ＳＴ公司。第一　组作为估计样本用来推导建立判别函数，第二组作　为检验样本用来检验判别函数的准确率。　运用ＳＰＳＳ　１７．０统计软件，将估计样本的ｌ７个　财务比率数据导入统计软件，运用分类菜单下的判　别分析建立数学模型。经过判别分析，由最初的１７　个财务指标推导出由６个财务指标构成的判别函　数。ＳＰＳＳ统计结果显示，运用判别分析法得出以下　数学模型，即：　Ｚ＝－０．５３７　Ｘ１＋０．９２４Ｘ２＋０．７９８　墨一１．４１２　ｘ４＋　０．４２７　＋１．１２￥　一０．９２９。　其中：　是流动比率＝流动资产／流动负债；　是　速冻比率＝速冻资产／流动负债；Ｘ　是净资产收益　率＝税后利润／所有者权益；Ｘ４是存货周转率＝销　售收入／存货；　是应收账款周转率：销售收．Ａ／　应收账款；Ｘ６是资产周转率＝销售收入／资产。　（３）模型检验。运用判别分析法得出的函数所　解释的方差变异，如表３所示，方差变异１００％。　表３特征值　ｓｉｇ值为０．００，小于０．０１，判别作用显著成立，　如表４所示。　表４　Ｗｉｌｋｓ的Ｌａｍｂｄａ　（４）模型结果分析。分类结果给出了判别函数　的判别效果，如表５所示。从表５中显示的分类结　果可以看出。该判别模型对财务危机上市公司和财　务健康上市公司的分类准确率高达９６％。由于此　预警模型是由估计样本推导出来的，所以对ＳＴ和　ｓＴ公司及非ｓＴ公司分类的准确性较高。即ｓＴ和　：ｌ：ＳＴ的Ｚ值小于０，非ＳＴ公司的ｚ值除了少数外　大于０。　表５分类结果　下面用具有１５家ＳＴ、％ＳＴ公司和１５家非ｓＴ　公司的估计样本对此预警模型进行检验，，检验结果　显示，１５家ＳＴ、　ＳＴ公司中有１２家公司的判别值　小于０，１５家非ｓＴ公司有１４家判别值大于０。检　验模型的准确率为８６．７％。　检验结果表明，此模型的准确性较高，可以用来　预测公司的财务危机。即判别值ｚ大于０时，为财　务正常的制造业上市公司；判别值ｚ小于０时，为存　在财务危机的制造业上市公司。　４　结　论　本文选取了８Ｏ家深沪Ａ股市场制造业上市公　司作为样本，基于ｚ计分模型建立了财务预警模　１１８　科技与管理　第１７卷　型。通过ＳＰＳＳ　１７．０统计软件得出的结果显示，该　２０１３（３）：１３２—１３３．　模型对初始分组分类的准确性为９６％。使用选取　［２］　ＯＨＬＳＯＮ　Ｊ　Ａ．Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｒａｔｉｏｓ　ａｎｄ　ｔｈｅ　ｐｒｏｂａｂｉｌｉｓｔｉｃ　ｐｒｅｄｉｃｔｉｏｎｇ　ｏｆ　的检验样本对模型进行检验，对检验样本分类的准　ｂａｎｋｒｕｐｔｃｙ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｆｉｎａｎｃｅ，１９６８（９）：１８—２４．　［３］彭小军．探讨ｚ—ｓｃｏｒｅ模型在我国上市公司财务预警中的适　确性为８６．７％。以上结果显示，该模型的准确率较　应性［Ｊ］．中国经济．２０１２（１５）：１５０—１５１．。　高，对财务状况预测具有一定的准确性。　［４］　于文华，岳炎．制造业上市公司财务危机预警指标预处理研究　本文建立的财务预警模型只使用了财务比率数　［Ｊ］．证券保险．２０１２（１２）：６２—６５．　据，没有考虑非财务数据；只考虑了制造业，没有考　［５］　孙爱平．成长型企业财务风险预警系统构建与完善［Ｊ］．２００９　虑别的行业。在这两方面本文存在一定的局限性。　（６）：１３１—１３２．　［６］　曾繁荣，蒙良，张杰．多元统计分析法下上市公司财务危机预　参考文献：　警模型构建［Ｊ］．财会通讯，２０１３（５）：１２２—１２４．　［编辑：厉艳飞］　ｆ１］林浩贤．刨、　板上市公司财务预警研究【Ｊ］．现代经济信息，　（上接第１１３页）　业，各企业无论在经营模式、产品研发、市场推广等　但随着改革覆盖面的拓展，抵扣链的不断完善，企业　方面，还是在产业链的构建、供应商的选择、内部管　税负在某种程度上会降低最终趋于平稳，增值税会　理水平上均做出了适应性转变，而且效率也明显　最终取代营业税，这也是我国未来流转税继续改革　提高　。　的方向，同时也是“营改增”的重要目标，对我国第　４　结　论　三产业的税负公平、提升产业结构等均有深远影响。　通过研究发现，我国目前正处于加快转变经济　参考文献：　发展方式的关键时期。此次实施的“营改增”政策　［１］　胡怡建．“营改增”减税的经济效应分析［Ｊ］．中国税务，２０１３　对于大部分第三产业有着显著的积极意义，不仅给　（８）：２２—２４．　第三产业提供了更广阔的发展空间，激发企业经营　［２］　王开湘．浅谈“营改增”税制改革政策对企业的影响［Ｊ］．现代　商业，２０１３（３０）：２４２—２４３．　活力，而且改变了我国整体的产业格局，推进经济结　［３］彭艳芳．增值税、营业税与经济增长的关系探析：兼论“营改　构调整，提高综合国力，打通了二三产业增值税抵扣　增”对我国经济增长的影响［Ｊ］．涉外税务，２０１３（５）：２８—３２．　链条，完善税收制度。可是在改革的初期不可避免　［４］李永友．我国税收负担对经济增长影响的经验分析［Ｊ］．财经　的会存在一些考虑不周全的方面，譬如：在已经实施　研究，２００４（１２）：５３—６５．　改革的地方有些第三产业企业并没有跟进，导致在　［５］钱敏．浅析营业税改增值税对企业税负的影响［Ｊ］．财会研究，　２０１３（１）：２０—２１．　该企业购买服务的企业不能及时取得增值税发票；　【６］　廖静．增值税转型对企业税负影响分析［Ｄ］．成都：西南财经　目前实施“营改增”的行业范围还没有涉及全部第　大学，２００９：１７—２１．　三产业，应继续扩大范围等等，这些问题会使一小部　［编辑：厉艳飞］　分企业在改革后出现税负过重，导致一些不利影响。