印尼红土镍矿-镍铁产能快速扩张1、 印尼RKEF 产能高歌猛进2、 中国镍铁产量将维持低位3、 不锈钢仍是镍消费主要去向4、 印尼不锈钢扩产能但跟不上镍铁速度
印尼红土镍矿-镍铁产能快速扩张
1、 印尼RKEF 产能高歌猛进
2019 年印尼政府宣布从2020 年1 月开始禁止印尼国内原矿出口，造成全球镍价短期内大幅上涨。国内冶炼企业瞄准商机，开始进驻印尼，建设产业园，开办镍矿冶炼厂。由于国内不锈钢生产对印尼原矿生产的镍铁原料需求依赖度极高，因此国内冶炼企业在印尼开办冶炼厂主要是产出镍铁合金，多数运回国内销售。随着新能源汽车电池消费进入快速增长期，对镍原料需求增长较快。2020年，国内在印尼冶炼企业也逐渐开始投放利用红土矿进行湿法冶炼生产镍中间品
。 （MHP，可以用于生产电池原料硫酸镍）
2020-2021 年是投产高峰期。2020 年二季度末期开始，印尼镍铁产能投产
进入高峰期。新投产产能主要集中在印尼的德龙工业园，以及青山Weda Bay工业园和青山Morowali 工业园。
印尼镍铁产量呈现和国内产量相反趋势，产量跟随产能投放逐月走高，11月单月产量为6.08 万镍金属吨。预计2020 年全年印尼镍铁产量增加22.67 万
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镍金属吨至60万镍金属吨。
展望印尼镍铁投产进度来看，到2021年，青山Weda Bay的18台炉子，印尼德龙的20台炉子以及华迪和青岛中程各4台炉子将会投产，预计增加产能40万镍金属吨。考虑到投产进度，以及检修等因素的影响，预计2021年印尼镍铁产量增加至90万镍金属吨，2022年和2023年投产项目进入稳定生产期，镍铁产量分别为100和110万镍金属吨。
表 3：印尼镍铁产能投产进度
项目名称青山Morowali园区青山Weda Bay园区
印尼德龙
在产39台RKEF，1座高炉。
总规划44台RKEF，2020年已投产12台 一期15台33000KVA全部在产。
二期规划15条33000KVA ，于2021年1月正式投产。
金川WP 新兴铸管
印尼新华联
华迪 Indoferro 青岛中程 力勤HJF
扩产规划 华新2台36000KVA预计2021年Q2投放； 海天镍业4台42000KVA预计2021年下半年投放； 2021年计划投产18台炉子，截止至2021年3月
底，已投产8台。
2021年规划20台炉子，预计下半年全部投产。
4台33000KVA 正常运行。 4台33000KVA 正常运行。
4台高炉，目前在产2台高炉，平均品位7%。 2020年投产4台33000KVA，在产6台炉子。 两台16500KVA矿热炉在产，产量较低。
二期4条RKEF产线待建设。 预计2021年再投4台。 2021年规划两台16500KVA矿热炉 规划4台33000KVA炉子，预计2022年投产 规划8条48000KVA炉子，预计2022年投产
2、 中国镍铁产量将维持低位
印尼禁矿，国内镍铁原料来源大幅下降。2020 年国内进口镍矿总量3912
万吨，同比下滑1701 万吨，降幅为30%。从进口结构来看，由于印尼禁矿，镍矿出口仅有小部分以铁矿石名义出口，下滑86%。而作为印尼禁矿以后，主要镍矿供应国的菲律宾几乎没有新增镍矿项目，2020 年进口到国内的镍矿达到3198 万实物吨，仅小幅增长6%。 印尼在2019 年出口至中国镍矿达到32.2 万镍金属吨，2020 年禁矿以后部分低品位镍矿以铁矿石名义出口，全年出口至中国的量达到4.6 万镍金属吨。 中国2020 年镍铁产量51.27 万镍金属吨，同比下降7.12 万镍金属吨（-12.19%）。展望后面几年，菲矿仍是国内进口镍矿的主要来源，供应没有较大增量。而印尼方面的仍将保持当前以铁矿石名义出口的镍矿供应，预计每年保持在1-2 万镍金属吨。2021 年镍矿港口库存接近300 万实物吨的常备库存，较2020 年降1000 万吨，预计2021 年消耗港口库存合约10 万镍金属吨。后续2022年开始，国内镍铁产量将维持低位，预计2021、2022、2023 年国内镍铁产量分别为41、40、38 万镍金属吨。
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5：镍矿进口保持低位
60000000吨5000000040000000300000002000000010000000020172018菲律宾新喀里多尼亚增速图6：国内镍铁产量逐年下滑
0.45.5万吨0.35.00.20.14.504.0-0.1-0.23.5-0.33.0-0.4201920202.5印尼2.0从其他地区进口1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年表4：中国&印尼镍铁产量预估（万镍金属吨）
2019
2020
2021E
2022E
2023E
印尼镍铁供应总计 37.3 60.0 90 100 110 中国镍铁供应总计
58.3 51.6 41 40 38 合计 95.6
111.6 131 140 148 合计增量
+16
+19.4
+9
+8
3、 不锈钢仍是镍消费主要去向
镍下游需求仍是主要集中在不锈钢。据SMM 数据，2019 年全球用于不锈钢生产的镍占据镍消费的65%，而国内用于不锈钢生产的镍消费占比更是高达84%。为便于生产，不锈钢产业链常常使用镍生铁作为镍原料，再加上部分纯镍调配不锈钢含镍比例。因红土矿本身还有镍和铁元素，镍铁作为中间产物直接用于不锈钢生产，既减少了镍提纯的步骤，红土矿的铁元素还可以加以利用。 据国际不锈钢论坛（ISSF）数据，2020 年全球不锈钢产量为5089.2 万吨，同比下滑2.5%，产量下滑主要原因是各国遭受疫情，经济增长放缓，从而影响了不锈钢需求和产量。而从2010 年到2020 年，全球不锈钢产量保持稳步上升，从2490.4 万吨升至5089.2 万吨，年化复合增速为5.1%，整体增速客观。预计从2021 年开始，主要经济体疫情影响散去，不锈钢产量将重新回到正增长的轨道。
不锈钢下游较为分散，因其优越的性能和靓丽的外观，不锈钢应用范围非常广泛，因而其几乎不受任何一个特定行业发展的制约，而与一个国家经济发展水平和人民生活水平息息相关。随着人民生活水平逐渐提高，不锈钢在民用领域发展迅速。
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图图7：全球镍需求分布
铸造3%电池及其他4%图8：中国镍需求分布
电池3%合金及铸造5%电镀7%其他1%合金钢8%电镀9%镍基合金11%不锈钢65%不锈钢84%图9：全球不锈钢产量稳步增长
6000500040003000200010000201320142015中国20162017其他地区20182019增速2020万吨0.120.1图10：全球不锈钢需求分布
12.30%4.90%0.0837.50%0.060.040.020-0.02-0.048.50%金属制品电力机械机动车辆和部件机械工程其他交通建设7.70%29.10%4、 印尼不锈钢扩产能但跟不上镍铁速度
由于中国不锈钢需求持续增长，国内不锈钢产能产量也呈现稳步增长的态势。2020 年国内不锈钢产量达到3013.9 万吨，占据全球产量的60%。从产能上看，国内2020 年不锈钢产能达到了4300 万吨，产能利用率约为70%。同时国内仍有产能处于建设中，预计2021、2022、2023 年新增产能分别为235、210 、400 万吨。
而近几年国内开始在印尼的投资镍铁产业园，配套的下游不锈钢产能也在园区内开始建设，目前已投产项目包括印尼青山的300 万吨，印尼德龙一期的100万吨。2021 年预计有象屿的250 万吨产能投产，德龙二期的150 万吨投产。 预计2021、2022、2023 年中国印尼合计不锈钢产量分别为3520、3720、3928 万吨。考虑到有15%的不锈钢镍来源为废钢，因此仍有约85%的不锈钢将
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使用镍铁或者精炼镍生产，而在镍铁供应充足的情况下，精炼镍用量也将小幅下调。预计2021、2022、2023年中国印尼所产不锈钢耗镍铁分别为117、124、133万镍金属吨。
随着印尼镍铁的产能进一步落地，镍铁将开始出现过剩。
图11：印尼不锈钢扩产能较快
50004000300020001000万吨表5：中国不锈钢产能扩张进度
企业 江苏德龙 宝钢德胜 内蒙古上泰实业 河北毕氏 产能 135 100 30 100 80 400 预计投产时间 2021年 2021年 2021-2022年 2021-2022年 2021-2022年 2022-2023年 产品 300系 300、400系 300系 300系 400系 2、3、4系 020102011201220132014201520162017201820192020中国产能印尼产能内蒙古明拓 青山集团 图12：印尼不锈钢产量增长较快
450040003500300025002000150010005000万吨图13：中国印尼镍铁面临过剩
160140120100806040200万镍金属吨20172018201920202021E2022E2023E201920202021E2022E2023E中国不锈钢产量印尼不锈钢产量中国印尼镍铁产量中国印尼不锈钢镍铁需求5
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